文
AI财经社唐煜
编
梁夜
身为“精神病院第一股”，医院的“回A”之路再次受阻。
1月23日，医院发布公告称，公司A股发售的申请未被中国证监会发审委批准。但公司将利用其内部资源或其他途径为拟由A股发售募集所得款项融资的项目进行筹资。医院称这不会对公司的财务状况或营运带来任何重大不利影响。
此前，医院冲刺A股IPO的消息一度带动公司股价自12月底的38港元左右大涨至50港元。但今天截至收盘，港股股价大跌11.26%，报41港元。
随着中国入院治疗精神病的人次年年增长，医院收入年年递增。根据年报披露，年医院一年就从精神病人身上挣了4亿元。
如果本次闯关成功，这家主治精医院将成为国内首家“H+A”的医疗服务行业上市公司。但是很不幸，新年伊始，医院却遇到了史上罕见严格的IPO审核，成为7否6的中枪者。
温州人的生意经
温州医院股份有限公司坐落于浙江省温州市，这家以精医院集团成立于上世纪90年代。
医院的创始人兼董事长管伟立现年49岁。年从温州卫校毕业后，他被分配到温州医院当医生。管伟立似乎在这个领域有过人的天赋，很多病人在他面前都能很快镇定下来。名声远扬后，他和太太王莲月决定自己开一家医院。
据报道，起初那只是一家小诊所。除了夫妻两人，只有1名护士和1名清洁工。但很快，准备的20张床位就被住满了，甚至有外地人也慕名而来。
面对巨大的市场需求，善于经商的温州人管伟立看到了机遇。年，温医院成立。这家民营的精神病院不同于外界想象的监牢，会根据患者不同的病症和病情深浅，推出分级管理的措施。不但去掉病房的铁门、铁窗，后期还装上电视，推出高档特需病房、宾馆式标准病房、普通病房和惠民病房，把医院办得像宾馆一样。
管伟立在接受采访时称，医院直到年的时候还处于亏损阶段，负债几千万，直至年营业税取消后，医院开始逐渐盈利。这一年也成为了医院的转折点。年12月，公司整体改制为有限责任制。年10月，医院设立股份有限公司。
此前，大部分医院的特别之处。年11月20日，创始人管伟立在港交所敲响铜锣，医院成为温州市首家上市公司，这家顶着“全国最大私立精神病医疗集团”光环的医疗机构才开始名声大噪。上市首日，医院就收报49.1港元，较发行价38.1港元上涨27%。
招股书援引咨询公司沙利文（FrostSullivan）的报告指出，中国目前有超过1.8亿人罹患精神疾病。然而，这其中大部分的需求未得以满足。
上市后的第一个年度，康宁就新增了3医院，分别为临海医院、医院医院。医院、医院以及义乌市精神卫生中心，展现出攻陷中国精神科康复市场的野心。
坎坷的“回A”之路
登陆港股一年多后，年，医院开始向A股发起冲刺。
医院IPO招股书显示，公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过.55万股，募集资金1.93亿元，按轻重缓急投资苍南医院搬迁扩建项目、平阳医院新建项目及温州医院培训中心项目。
对于为何要在H股上市后还要发行A股，医院投资者关系负责人员曾在年表示，医院的主要业务位于中国境内，A股上市将有助于提升品牌影响力，加强对优秀医务人才的吸引，推动业务发展；同时，公司将拥有两个融资平台，可以通过股权、债券等多种灵活的融资渠道帮助公司快速发展。如果医院成为H+A上市公司，将成为沪港通标的，境内投资者将可以通过沪港通机制投资公司H股股票，有利于缓解H股股票流通性不足的问题。
医院的前景有足够的想象空间。由于精神病发作反复，治疗周期较长，病人需要长期的住院护理服务，因此治疗费用较高。
招股书中显示，今年上半年的个患者中，治疗费用在20万以上的有2个，10~20万之间的有50个。而在年，绝大部分患者的治疗费用在10万元以下，还有不少患者治疗费用也在30万左右，有一位患者的治疗费用达到了42万。
在招股书中还中出现了知名PE鼎晖的身影。年潜伏进入的鼎晖系，在医药行业颇有投资经验。年鼎晖系又接手了医院医院的部分股权，后者在-年里均是医院的第一大客户。但在医院IPO前夜，鼎晖系却选择了退出。
这趟启动“A+H之旅，医院走得异常坎坷。在年3月，该公司因拟更换A股发售的法律顾问北京天元律师事务所而被迫暂时中止IPO进程。两个月后医院聘请北京海润律师事务所作为新的法律顾问并重启IPO。然而，仅过两个月，医院再次发布公告称，因海润律师事务所的一名签字律师离职，该公司自愿向证监会第二次申请中止IPO。
这次医院A股IPO被否，发审委询问的问题集中在各项经营业务的合规性上，其中对医院通过管理输出方医院、以精神医院和精神科科室提供管理服务进行了重点