爱尔眼科(300015)眼科连锁第一品牌 高成长性
未来 3-5 年是爱尔眼科的*金发展期。眼科连锁具有投资规模大，进入壁垒高、规模效应明显等特点。爱尔眼科作为国内首家上市的眼科连锁医院，资金、技术实力领先，目前全国性扩张步伐加快，将快速跟竞争对手拉开差距。我们预计未来3-5 年将是爱尔的*金增长期，2010-2011 年将完成全国布局，2012-2013 年利润增长有望加速，之后将进入一个相对平稳的增长阶段；
飞秒激光应用推动公司份额扩大，盈利能力提升。日本品川通过快速推广飞秒激光技术，4 年时间内迅速占领了日本60%的市场份额。爱尔眼科作为国内最早引入飞秒激光技术的企业，目前开始在大部分二级医院配备飞秒激光设备，预计该技术的推广将使公司迅速扩大市场份额，并提高准分子激光业务的盈利能力；
白内障业务受益于医改，增速明显加快。中国的白内障患病率很高，但治疗率低，随着新农合、城镇居民医疗保险等报销标准的提高，和卫生部推动的“百万贫困白内障患者复明工程”等公益事业的推动，白内障的手术量高速增长，2009 年爱尔的白内障手术量预计将增长70%左右，是目前公司增长最快的业务；
从美国 TLCV 和日本品川的发展来看，爱尔具有更大的发展空间。美国最大的眼科连锁占有美国准分子激光市场的15%，日本品川占有日本市场份额的60%，中国的民营眼科医院连锁的生存环境介于日美之间，而中国的潜在近视治疗市场远远大于日美，爱尔在中国目前的准分子激光份额还不足5%，白内障手术的份额仅有2%左右，相对发展空间相对更加广阔；
盈利预测和投资评级。爱尔目前正处于*金发展期，有望实现超常规的增长，公立医院改革等*策也对公司发展构成有力支撑，我们预计公司09-12 年将实现每股收益0.69、1.05、1.61 和2.58 元，目前2010 年动态PE52 倍，虽然估值较高，但考虑到公司的高成长性，给予推荐的投资评级。